红盘策略财经早报：35万亿险资重构底仓资产特朗普宣布黄金不会被加征关税

专题：A股正处第一次“系统性‘慢’牛” 有望稳扎稳打、挑战更高

　　【重磅新闻】

　　中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明

　　中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。

　　【头条要闻】

　　中美双方同意延长暂停关税期限，特朗普签署行政令再延长90天，外交部发声

　　白宫官员8月11日证实，美国总统特朗普已签署行政令，将中美贸易的关税休战期延长90天。此举暂缓了美国对中国商品加征高额关税的计划，为美国零售商应对年底关键假日购物季争取了时间。此前，美中双方设定的关税休战期即将到期。延长后，休战期将持续至11月中旬，使电子产品、服装、玩具等年底热销商品在秋季进口高峰时能继续享受较低关税。新行政令维持了当前的关税水平，避免了税率大幅飙升可能引发的贸易波动。目前，美国对部分中国进口商品征收30%关税，中国对部分美国商品则征收10%关税。

　　事关第一大税种！增值税法实施条例公开征求意见，专家解析将如何影响纳税人

　　8月11日，据财政部官网消息，财政部、税务总局就《中华人民共和国增值税法实施条例（征求意见稿）》公开征求意见。据了解，《中华人民共和国增值税法》将于2026年1月1日起施行。增值税是我国第一大税种，2024年全国增值税收入约6.57万亿元，占全部税收收入38%。增值税覆盖国民经济所有行业和全链条，涉及面广、影响大，关系广大纳税人切身利益。

　　全球投资者关注中国股市四大焦点！AH股差异、反内卷举措等

　　今夏国际投资者都在关心什么？摩根士丹利最新研报给出答案。在8月8日发布的研报中，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢总结并解答了全球投资者在近期交流中，对中国股市提出的几大焦点问题，包括AH股表现差异、港股能否持续跑赢A股、反内卷举措，以及下半年中国股市资金流向展望。

　　瞄准机器人“推理大脑”！英伟达推出具身智能推理模型Cosmos Reason

　　英伟达介绍称，自从OpenAI多年前发布CLIP模型以来，视觉语言模型已经改变了计算机视觉任务，例如物体与模式的识别等。然而，此前的模型无法解决多步骤任务，也难以应对模糊或新颖的现实体验。凭借记忆和理解能力，Cosmos Reason能够使机器人和AI具身代理“像人类一样推理”，并在真实世界中采取行动。

　　在英伟达给出的案例中，运行视觉推理模型的机器人手臂，成功根据“面包+烤面包机”的场景，推断出最合理的下一步动作是将面包放进烤面包机进行烘烤，并将思考逻辑转化成机器手臂的操作指令。

　　刚刚，特朗普宣布：黄金不会被加征关税！金价大跌

　　美国总统特朗普在社交媒体上写道：“黄金不会被征收关税！”消息公布后，贵金属价格大跌。截至发稿，COMEX黄金期货跌2.78%，报3394.1美元/盎司，COMEX白银期货跌2.29%，报37.66美元/盎司。上周五，美国海关与边境保护局宣布黄金进口需缴纳关税。根据这项裁定，1公斤和100盎司金条将适用特朗普于8月7日生效的按国家征收关税的措施。这项裁定也导致贵金属价格创历史新高。

　　如果这项裁定得以维持，将对全球黄金市场产生深远影响。有分析人士表示，长期来看，贵金属价格或震荡偏强运行。避险溢价与政策宽松共振推动黄金价格强势突破前高，技术面需重点观察能否站稳3500美元/盎司大关，3400美元/盎司附近大概率已构筑了坚实的技术基底；白银则跟随黄金涨势有效突破38.5美元/盎司的关键压力位，站稳该位置后，工业消费情绪修复叠加金融属性传导，价格有望挑战39美元/盎司关口。

　　35万亿险资重构底仓资产权益配置盘浇灌“时间的玫瑰”

　　权益投资的配置盘具有鲜明的“一手现金流，一手长股投”特征。“这两年我们在大力推动股票投资从交易类资产向OCI（其他综合收益）类资产转移，增加股息收益现金流，降低对交易价差收益的依赖；同时，在推动市价类向长股投类资产转移，储备长期股权投资标的。”一家上市险企投资部门人士告诉记者。这也是行业当下流行的做法。密集在二级市场触发举牌，长期投资改革试点渐次落地，股权投资数量增长、形式拓展……险资正在以股为锚，以多种方式加速入市，在股票、股权等权益工具选择和挖掘上，更具有长期主义视角。不过，险资入市仍然存在一些堵点，只有将其破除，才能让险资真正发挥耐心资本和压舱石作用，在权益资产配置中收获“时间的玫瑰”。

　　月内15家上市公司披露控制权变更进展

　　受“并购六条”推动，上市公司加速产业整合，积极并购产业链上下游资产，并通过收购优质科技企业向新质生产力方向转型升级。政策引导、产业升级与市场环境共振大背景下，上市公司控制权变更日益活跃。“目前，监管层持续优化并购重组机制，通过精简审核流程、提升交易效率，显著提振了市场参与主体的积极性。在经济结构转型升级背景下，企业通过控制权变更加速资源整合与战略转型，既可快速布局新能源、人工智能等产业，又能完善产业链协同，强化核心竞争力；优质资产也可通过并购重组实现证券化。”隋东介绍。上市公司的控制权发生变更后，投资者较为关注新控股股东资质、变更动机和后续计划，以及是否有明确的资产注入计划等。

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　　【话题公司】

　　被传共建全球首个稀土人民币稳定币，中国稀土集团、蚂蚁集团同日辟谣

　　8月11日，中国稀土集团有限公司发布声明指出，近日，部分网络媒体流传“中国稀土集团与蚂蚁集团、中国人民银行共建全球首个稀土人民币稳定币”等相关信息。针对此虚假编造、严重误导公众并扰乱金融秩序的信息，中国稀土集团进行严正声明指出，公司从未与相关机构、单位就所谓“稀土人民币稳定币”开展任何形式的合作、磋商或计划，该信息系不法分子恶意编造，请社会公众和广大投资者不信不传。

　　突然爆雷！知名AI软件供应商股价暴跌超25%！

　　AI软件供应商C3.ai在美股盘中一度暴跌超30%。截至收盘，该公司股价跌幅超过25%。稍早之前，该公司披露的第一财季营收大幅低于预期，亏损也进一步扩大。上周，美股市场已有不少公司因为业绩不及预期而导致股价大跌，其中包括AI服务器供应商超微电脑、社交媒体巨头Snap等。

　　隔夜，美股三大指数小幅收跌，道指跌0.45%，纳指跌0.3%，标普500指数跌0.25%。大型科技股多数下跌，苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、AMD小幅下跌；英特尔涨超3%，特斯拉涨超2%，消息面上，特斯拉已向英国能源监管机构申请家庭用电供应许可证。

　　值得关注的是，美国银行的最新月度调查显示，约91%的基金经理表示美国股市被高估，这一比例创下2001年以来新高。此外，49%的基金经理表示新兴市场股票被低估，这是自2024年2月以来的最高水平。

　　资本市场多元化退市渠道进一步畅通今年已有5家公司宣布主动退市

　　8月8日晚间，两家公司宣布退市。其中，天茂实业集团股份有限公司发布公告称，拟以股东会决议方式主动撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易；大唐高鸿网络股份有限公司因财务造假收到证监会行政处罚告知书，可能被实施重大违法强制退市。今年以来，资本市场多元化退市渠道进一步畅通，主动退市和重大违法强制退市的公司数量增多。在“应退尽退”原则下，资本市场有进有出、优胜劣汰的市场生态逐渐形成。

　　【行业热点】

　　创新药再出“爆款”！中慧生物上市首日一度涨逾169%

　　光刻胶核心材料光引发剂价格持续走高概念股梳理

　　脑机接口商业化起航：三地公布医疗服务价格多个股年内股价翻倍

　　卫星互联网建设提速，上市公司掘金产业链机遇

　　具身智能应用场景“遍地开花” 业内预计2026年或为量产元年

　　市场需求呈现爆发式增长液冷产业链业绩有望迎来释放

　　继特斯拉后再接大单！三星电子重返iPhone供应链

　　国产减肥药加速突围：如何与进口药竞争？是否还有BD预期？

　　【行情动态】

　　A股：昨日A股三大指数集体收涨，沪指六连阳，收盘再创年内新高。截至收盘，沪指涨0.34%，报3647.55点；深成指涨1.46%，报11291.43点；创业板指涨1.96%，报2379.82点。沪深两市合计成交额18269.73亿元。盘面上，能源金属、元件、风电设备、PEEK材料、CPO、固态电池等板块和概念股涨幅居前；贵金属、银行、影视院线、中船系、可燃冰等板块和概念股跌幅居前。PEEK材料概念股再度爆发，中欣氟材、金发科技涨停，华密新材、新瀚新材涨超10%；能源金属板块高开震荡，盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业涨停；算力硬件股震荡走强，胜宏科技再创历史新高。下跌方面，黄金股集体调整，赤峰黄金跌超5%。

　　港股：港股收盘，恒生指数涨0.19%，恒生科技指数跌0.01%。港股科技ETF（159751）涨0.27%，恒生港股通ETF（159318）涨0.15%。板块方面，电脑与外围设备、海上运输板块涨幅靠前；多元化REIT、经销商板块跌幅靠前。个股方面，松景科技大涨超121%，佰达国际控股大涨超55%；小鹏汽车-W涨5.36%，创科实业涨4.35%；金界控股跌10.06%，国富氢能跌11.34%；赣锋锂业涨20.91%，龙蟠科技涨18.8%。

　　美股：三大股指走弱，纳指跌0.3%；中长期美债收益率波动不大；英特尔涨超3%，公司CEO陈立武前往白宫与特朗普会面。周一美股尾盘走弱，投资者等待本周即将公布的7月美国通胀数据以寻找美联储9月政策决定的更多线索，并关注即将举行的美俄首脑会议对乌克兰战争走向的影响。截至收盘，道指跌200.52点，跌幅0.45%，报43975.09点，纳指跌0.30%，报21385.40点，标普500指数跌0.25%，报6373.45点。明星科技股跌多涨少，特斯拉涨2.8%，Meta涨1.0%，微软跌0.1%，谷歌跌0.2%，亚马逊跌0.6%，苹果跌0.8%，英伟达跌0.35%。

　　欧股：欧洲斯托克50指数跌0.3%，英国富时100指数涨0.32%，法国CAC40指数跌0.57%，德国DAX30指数跌0.49%，富时意大利MIB指数跌0.10%。

　　【市场策略】

　　近期，A股市场两融交易活跃，两融交易额占A股成交额的比例在8月4日-8月7日连续4个交易日超10%。两融余额占A股流通市值的比例在8月5日-8月8日连续4个交易日为2.30%。从历史高点来看，2015年2月10日两融交易额占A股成交额的比例达22.23%，2015年7月3日两融余额占A股流通市值的比例达4.73%。中国银河证券策略首席分析师杨超表示，两融余额作为反映市场情绪和杠杆水平的重要指标，8月5日以来升至2万亿元上方，为2015年7月以来首次重返两万亿元关口。但两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值。

　　“两融规模持续扩大反映了市场风险偏好有所提升，A股市场流动性环境整体较为宽松。”方正证券分析师朱成成认为。从近期A股成交额来看，8月5日以来，A股成交额连续5个交易日超1.6万亿元，市场活跃度持续提升。

　　对于A股市场，朱成成认为，A股趋势性上行行情有望延续。今年以来我国各行业生产仍实现稳步增长，上半年GDP同比增长5.3%，经济运行总体保持平稳态势，宏观基本面整体有韧性。上市公司盈利当前同样处于下行周期尾声阶段，叠加反内卷等一系列政策利好出台，企业盈利后续有望逐步改善。此外，当前市场流动性充裕，风险偏好显著改善，有望推动A股继续向好。

　　“流动性与中长期政策预期驱动A股走势向上，市场风险偏好上升带动赚钱效应扩散。”杨超表示，短期来看，流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。随着重要节点临近，依然要关注不确定性对市场情绪的扰动。8月进入中报密集披露期，市场或处于局部热点轮动行情之中，把握业绩预期较好、景气度较高的行业配置机会。

　　“交易型资金推动主题行情活跃，波动率上升预期下‘红利+小微盘’的哑铃风格阶段性回归。”华泰证券研究所策略首席分析师何康表示，两融余额创逾十年新高、公募报会数量回升，流动性驱动行情或仍有增量资金支撑。短期在半年报密集披露期下市场波动或放大，但下行空间相对有限，可能主要以板块轮动的方式消化交易拥挤度压力。一些积极因素有望支撑市场情绪，流动性充裕下交易拥挤度压力消化后市场或再度上攻。

　　【新股申购】

　　无

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　无

　　【复牌】

　　300620 光库科技

　　600421 *ST华嵘

　　【品大事】

　　露笑科技：筹划发行H股股票并在香港联交所上市

　　露笑科技公告，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项，公司正在与相关中介机构就此次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。

　　中国重工：自8月13日起连续停牌直至终止上市

　　中国重工公告，中国船舶拟以向公司全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并公司。公司A股股票将自8月13日，即异议股东现金选择权申报日开市起连续停牌，此后进入现金选择权行权申报、清算交收阶段，不再交易，公司股票继续停牌直至终止上市。8月12日为公司股票最后一个交易日。

　　北大医药：与北京大学国际医院业务合作终止后面临主营业务全面中止风险

　　北大医药公告，公司全资子公司北京北医医药与北京大学国际医院的长期服务合同即将到期，双方决定在2025年5月终止业务合作。由于北医医药的主营业务高度依赖与国际医院的合作，预计将导致公司2025年销售收入减少约6亿元，净利润减少约4，000万元。2026年起可能面临营业收入减少约10.27亿元，净利润减少约6，869万元的风险。公司正在探索北医医药转型新方向，但存在不确定性。若转型失败，公司可能面临关停并转风险。

　　恒瑞医药：两款药品纳入拟突破性治疗品种公示名单

　　恒瑞医药公告，公司子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司、上海盛迪医药有限公司的注射用瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）、阿得贝利单抗注射液被国家药监局药品审评中心纳入拟突破性治疗品种公示名单，公示期7日，这也是瑞康曲妥珠单抗第9次纳入拟突破性治疗品种公示名单。

　　复星医药：控股子公司与Expedition签署许可协议

　　复星医药公告，公司控股子公司复星医药产业与Expedition签订《许可协议》，复星医药产业授予Expedition除中国境内及港澳地区以外的全球范围、许可领域内开发、生产及商业化在研产品XH-S004的权利。此次合作后，仍拥有许可产品于中国境内及港澳地区的开发、生产及商业化权利。根据约定，Expedition将就此次合作向复星医药产业支付至多1.2亿美元不可退还的首付款、开发及监管里程碑付款。此外，基于许可产品于许可区域的年度净销售额达成情况，由Expedition向复星医药产业依约支付至多5.25亿美元的销售里程碑款项。

　　润阳科技：拟出售控股子公司空气盒子51.01%股权

　　润阳科技公告，公司拟将控股子公司浙江空气盒子新材料有限责任公司（简称“空气盒子”）51.01%的股权，以408万元的价格转让给戴增贤。交易完成后，公司将不再持有空气盒子的股权。戴增贤为空气盒子的少数股东。

　　吉视传媒：公司不参与投资目前上映的影片

　　三连板吉视传媒发布股票交易风险提示公告，鉴于近日公司股价波动幅度较大，公司股价存在短期上涨过快后的下跌风险。公司关注到，近期有媒体报道将公司归于国资云、影视等热门概念。经自查，公司不涉及“国资云”相关业务；不参与投资目前上映的影片。

　　【观业绩】

　　万华化学：上半年净利润61.23亿元同比下降25.10%

　　万华化学发布2025年半年报，上半年实现营业收入909.01亿元，同比下降6.35%；归母净利润61.23亿元，同比下降25.1%。上半年，全球聚氨酯行业需求平稳，新能源与高端制造领域表现较好，在新能源汽车轻量化需求推动下，聚氨酯复合材料用量需求持续提升。受海外投资恢复缓慢影响，海外建筑节能等领域需求弱于预期；石化行业烯烃等产品产能集中释放，导致供需格局阶段性失衡，石化产品价格走低，石化业务利润空间进一步压缩。

　　翔港科技：上半年净利润7831.61万元同比增长432.14%

　　翔港科技发布2025年半年报，上半年营业收入5.15亿元，同比增长43.76%；归母净利润7831.61万元，同比增长432.14%。报告期内，公司包装印刷业务板块的利润同比增幅较大。

　　行动教育：上半年净利润同比下降3.51% 拟10派10元

　　行动教育发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入3.44亿元，同比下降11.68%；归母净利润1.31亿元，同比下降3.51%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。

　　【增减持】

　　华胜天成：公司董监高5月26日至8月8日期间减持股份

　　华胜天成公告，2025年5月26日至2025年8月8日期间，公司董事申龙哲通过集中竞价方式减持公司股份44.97万股，占公司总股本的0.041%；董事兼副总裁代双珠通过集中竞价方式减持公司股份13.12万股，占公司总股本的0.012%；首席财务官兼副总裁张秉霞通过集中竞价方式减持公司股份6.25万股，占公司总股本的0.0057%；职工监事刘亚玲通过集中竞价方式减持公司股份5.27万股，占公司总股本的0.0048%。

　　【签大单】

　　中国电建：子公司签订约69.94亿元南非供水扩建项目合同

　　中国电建公告，公司下属子公司中国水电建设集团国际工程有限公司和南非Entsika公司与南非跨卡勒登隧道管理局签订南非莫科洛-鳄鱼河（西）供水扩建项目2期合同，合同金额约69.94亿元。项目建设工期约48个月。

往期回顾